Existenzberechtigung von Fonds
Sind aktive Fonds überflüssig?
Am 31.03.2009 waren in Deutschland 8.361 Fonds zum Vertrieb zugelassen. Nahezu 12% der Fonds bringt es nicht einmal auf ein Fondsvolumen von bis zu 10 Millionen Euro. Ein Management des Fonds ist damit kaum sinnvoll möglich. Die Fondsgesellschaft muss jedoch eine Kündigung des Fonds mindestens 13 Monate vorher ankündigen. Des Weiteren sind viele vermeintlich aktive Fonds nicht wirklich aktiv, da teilweise mit dem Anlegergeld zu 80% oder 90% die Benchmark nachgebildet wird. Mit den restlichen 10% - 20% versucht man dann eine Outperformance (positive Entwicklung gegenüber dem Index) zu erzielen. Warum handeln aber Fondsmanager wie sie handeln? Warum werden nicht streng 100% des Anlagevolumens wirklich aktiv gemanagt? Nun einschränkend müssen wir zugeben, dass nicht alle Fondsmanager so vorgehen. Es gibt durchaus auch Ausnahmen die mutige Entscheidungen treffen? Aber welcher Fondsmanager verkauft schon zum Hochpunkt der Börse nahezu alle Aktien und hält Cash um vor einem möglichen Crash gewappnet zu sein? Liegt er falsch, geht den Anleger eine sehr schöne Performance verloren und der Fonds wird massiv Anlagevolumen verlieren, so dass letztendlich Einnahmen fehlen. Die Folge wäre am Ende schlichtweg der Jobverlust.
Die folgende Grafik zeigt, wie so mancher Fondsmanger denkt und geht zurück auf Erich Florek und dessen Buch „Neue Trading-Dimensionen“.
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Anpassungsfalle |
Analyst schätzt richtig |
Analyst schätzt falsch |
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Alle anderen Analysten lagen in der Mehrzahl richtig |
O.K. |
K.I.T.A. |
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Alle anderen Analysten lagen in der Mehrzahl falsch |
Ghetto |
Der Markt ist schuld! |
Die Abkürzungen haben dabei folgende Bedeutung:
O.K. – Jeder hatte Recht und kein Analyst oder Fondsmanager ist besser als sein Chef und der Markt wurde gut abgebildet. Steigt der DAX um 20% und der Fonds lediglich um 17% (wegen Gebühren und falschen Entscheidungen) ist dies noch locker verkraftbar
K.I.T.A. – Ist die Kurzform für „Kick in the ass“. Wenn alle Analysten und Fondsmanager richtig liegen und nur einer falsch, ist dessen Job massiv gefährdet. Der Mutige wird also nicht zwingend immer belohnt
Ghetto – Der Analyst bzw. der Fondsmanager liegt richtig und sein Chef liegt falsch. Für den Mitarbeiter die ungünstigste Konstellation, da er schnell als Besserwisser und Querkopf abgestempelt wird. Bei Fondsmanager endet das Szenario in der Regel so, dass er als Messias gefeiert wird und der Fonds sehr viel Mittelzuflüsse generieren kann. Da das Fondsvolumen massiv steigt, wird der Fonds schwieriger zum managen, bis die Performance letztendlich einbricht und wieder massiv Geld aus dem Fonds abgezogen wird. Der Fondsmanager verliert im Worst-Case-Fall sogar seinen Job.
Der Markt ist schuld – Neben O.K. die zweitbeste Variante für die Marktteilnehmer, da alle falsch lagen und eigentlich alle Recht hatten, nur der Markt nicht mitgespielt hat.
Wie sollte ich mich als Anleger verhalten?
Vor allem kleine Fondsboutiquen haben oft den Mut zu ihren eigenen Markteinschätzungen zu stehen und mutige Entscheidungen zu treffen. So hat Dr. Jens Erhardt bereits vor dem stärksten Einbruch in der Finanzkrise viele Aktien verkauft und Cash gehalten. Als Angestellter in einer großen Fondsgesellschaft kann sich dies ein Fondsmanager aber nicht wirklich leisten. Und wenn er es doch tut kann er im besten Fall mit dem oben genannten Szenario „Ghetto“ rechnen.
Jedoch sind aktive Fonds nicht überflüssig. In effizienten Märkten wie dem DAX oder EuroStoxx 50 ist es für einen Fondsmanager nahezu unmöglich den Markt zu schlagen. Hier empfiehlt sich durchaus das Investment in einen passiven Fonds bzw. Exchange Traded Funds (ETF). Für spezielle Anlagewünsche wie z.B. Wandel- und Optionsanleihen oder Anlagen in bestimmten Weltregionen empfiehlt es sich dann durchaus auf aktive Fonds zu setzen, da gerade die Benchmarks in vielen Ländern mangelhaft ist und durch entsprechend aktives Management bessere Ergebnisse als mit dem Index erzielt werden können.
Wie kann ich mich darüber informieren welcher Fonds gut und welcher schlecht ist?
Folgende Ratingagenturen für Fonds können wir Ihnen an die Hand geben:
www.fonds-rating.de
www.fondsweb.de
www.lipperleaders.com
www.morningstar.de
www.funds-sp.com
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